中国经济网编者按：港交所网站7月7日披露了安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited(以下简称“老乡鸡”)的招股书。中金公司和海通国际担任联席保荐人。
老乡鸡是一家成立于2003年的中式快餐店(「QSR」)品牌，属于典型的家庭企业。束小龙、束文(束小龙的胞妹)及董雪(束小龙的配偶)通过彼等各自间接全资拥有的投资工具分别持有公司70.78%、15.02%及6.22%。因此，束小龙、董雪及束文有权通过彼等各自间接全资拥有的投资工具于公司股东大会上行使合共92.02%的投票权。
转战港股前，老乡鸡曾经三次尝试冲击A股IPO。2023年8月，老乡鸡撤回其A股上市申请。2025年初，老乡鸡向港交所提交上市招股书，但在2025年7月3日失效。
近年来，老乡鸡营收、净利增速放缓。2022年到2024年，老乡鸡营收同比增速为58.38%、24.80%和11.27%；净利润同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%。
2022年至2024年，老乡鸡毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%。远低于小菜园、绿茶集团等同行。
值得关注的是，老乡鸡近年还因食品安全问题屡次被罚。2022年、2023年及2024年，老乡鸡有13家直营店发生了个别食品安全事故，并导致13项行政处罚。
中国经济网记者日前就相关问题尝试与老乡鸡方面取得联系，截至发稿未获回复。
近三年营收、净利增速放缓
老乡鸡是一家成立于2003年的中式快餐店(「QSR」)品牌。2009年，老乡鸡于合肥设立首个中央厨房。目前已形成能够兼顾质量与扩张的「直营+加盟」门店网络。截至2025年4月30日，老乡鸡在中国58个城市拥有1564家门店，包括911家直营店和653家加盟店，覆盖9个省。
最近三年，老乡鸡营收、净利增速均大幅度放缓。据招股书显示，2022年到2024年，老乡鸡营收分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速为58.38%、24.80%和11.27%。
上述同期，老乡鸡的净利润则分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%。
2025年前4个月，老乡鸡营收、净利润增速进一步放缓至9.9%、7.3%。
对此，老乡鸡在招股书里指出，门店所用食材的成本及其他相关成本增加可能会导致利润率及经营业绩下滑。
2022年至2024年及2025年前4个月，老乡鸡所用的原材料及耗材占收入的比重分别为37.0%、37.7%、41.3%、39.1%以及42.7%。
毛利率远低于同行
值得关注的是，老乡鸡近年毛利率远低于小菜园、绿茶集团等同行。
2022年至2024年，老乡鸡毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%。作为对比，小菜园同期毛利率分别为66.14%、68.49%以及68.12%；而绿茶集团同期毛利率分别为63.70%、66.42%、68.92%。
四年五闯IPO
转战港股前，老乡鸡曾于2022年5月、2022年10月、2023年2月三次递交A股上市申请。2022年10月，证监会发布安徽老乡鸡餐饮股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见，对老乡鸡提出了45条质询意见，涉及食品安全、实控人行贿等问题。2023年8月，老乡鸡宣布主动撤回A股上市申请。
2025年1月，老乡鸡正式向港交所递交上市申请。2025年7月7日，老乡鸡因港股招股书失效再度在港交所更新招股书。
对于撤回原因及为何赴港上市，老乡鸡在招股书解释称，“考虑到安徽老乡鸡股份于上交所上市所需的预期时间无法与其战略发展及融资计划相一致。我们认为，于联交所上市可让我们获得全球认可，并为我们提供直接接触海外投资者和外资的渠道。”
束氏家族掌握92%投票权
值得注意的是，老乡鸡属于典型的家族企业。招股书介绍称，老乡鸡始于2003年，创始人为束从轩，当时于安徽省合肥开设首家「肥西老母鸡」快餐店。公司2012年更名为「老乡鸡」，为开拓安徽省外市场做准备。2012年9月，创始人之子束小龙加入老乡鸡，并逐步接管业务经营管理。彼自2016年12月至2020年4月担任安徽老乡鸡总经理及自2020年4月至2023年11月担任副董事长后，最终于2023年11月接替束从轩出任安徽老乡鸡董事长，随后束从轩退任所有职务。
从股权结构来看，束氏家族掌握超九成的投票权。截至最后实际可行日期，束小龙、束文(束小龙的胞妹)及董雪(束小龙的配偶)通过彼等各自间接全资拥有的投资工具分别持有公司70.78%、15.02%及6.22%。因此，束小龙、董雪及束文有权通过彼等各自间接全资拥有的投资工具于公司股东大会上行使合共92.02%的投票权。
因食品安全问题屡次被罚
近年来，老乡鸡还因食品安全问题屡次被罚。据招股书介绍，2022年、2023年及2024年，老乡鸡有13家直营店发生了个别食品安全事故，并导致13项行政处罚。
老乡鸡表示，该等行政处罚主要由于出现使用超过保质期的食材、使用不符合卫生标准的餐具、未能全面执行采购检验制度以及在菜肴中发现异物等问题，后果为行政警告、没收违法所得，有两次为行政罚款，一次罚款及没收违法所得合计约人民币86000元，另一次罚款约人民币3000元。
其中，2022年6月，老乡鸡(上海)餐饮有限公司凯旋路店因用超过保质期的食品原料、食品添加剂生产食品、食品添加剂，被长宁区市场监督管理局没收违法所得0.6273万元，罚款8万元。
此外，据此前招股书股票配资合同，2019年至2022年，老乡鸡共有21起处罚金额在2000元(含)以上的行政处罚，其中涉及到食品安全、卫生、环保、消防等多个方面。
文章为作者独立观点，不代表联华证券_实盘炒股配资_专业配资股票平台观点
