年内到目前创新药领域牛股频出，其中减肥药领域是最火的细分赛道之一。8月15日，港股市场“减肥药新贵”银诺医药上市首日暴涨2.06倍，市值突破260亿港元，成为2025年最火爆的IPO之一。与此同时，A股的多只减肥药标的也大幅飙升，特别是博瑞医药涨幅超过260%领涨板块。
或许部分也是受益于今年整体创新药的强势崛起，与此前诸如常山药业带动A股减肥药风景独好不同，年内到目前内地和港股两个市场呈现创新药联袂走强的态势。先看港股一方，除去新股银诺医药外，比如派格生物医药年内上涨大约97%，九源基因年内上涨大约127.27%，歌礼制药年内上涨大约342.86%。此外，港股减肥药中年内涨幅超50%的还包括信达生物、来凯医药等。
对比来看内地的减肥药标的，来自Wind资讯统计表明，截至8月20日收盘，不仅全部的24只股票实现年内上涨，而且最新已经有四家公司实现年内涨幅翻番，它们依次分别是博瑞医药、常山药业、圣诺生物、翰宇药业，尤其是最近与华润三九达成了合作协议的博瑞医药，年内的涨幅已经超过260%。
从业绩角度来看，目前中报披露正处高潮，已披露财报的减肥药赛道公司大多出现业绩大涨，甚至间接受益于减肥药赛道的医药公司也尽享红利，例如CXO龙头公司药明康德。中报显示，“减肥药风口”引爆TIDES业务，公司中报净利翻番。具体说来，多肽和寡核苷酸药物(TIDES)已成为公司最锋利的增长引擎，全球以司美格鲁肽为代表的GLP-1类药物持续火爆，推动了对多肽药物原料药及CRO的需求，这成为该公司TIDES业务增长的重要市场驱动力。
在书面回复时，艾媒资讯首席分析师张毅表示，在减肥药公司目前披露的数据中，包括圣诺生物、通化东宝、翰宇药业等公司还是比较出色的，比如受益于国际化布局和胰岛素系列产品收入显著增长，通化东宝预计净利润扭亏为盈。
世卫组织或将减肥药物纳入官推
中国减肥药产业圈年内突破频频
先从产业层面看，减肥药的再掀高潮有多重因素推动，首要的因素是世界卫生组织(WHO)计划于9月发布基于GLP-1疗法的成人肥胖症治疗新指南。这是WHO首次将减肥药物纳入官方推荐，标志着肥胖症正式被列为全球健康危机。据行业研究，GLP-1类药物凭借“降糖+减重”双效机制，已成为肥胖治疗首选。
对应看中国的情况，根据《中国居民营养与慢性病状况报告》,中国国成人超重率达34.3%,肥胖率达16.4%,科学减肥成为全民关注的健康课题。
继而从中国的战略层面来看，2024年国家层面出台了全面的“体重管理年”战略，明确提出提升全民健康意识、构建多部门协作机制、推行健康饮食与积极运动的双重干预，并鼓励医药行业投入到减重药物的研发与应用中。
而无论从全球的情况还是我国的情况看，从药物角度，当前最受关注的当数GLP-1受体激动剂。资料显示，这类药物最初用于治疗2型糖尿病，通过调节胰岛素分泌、抑制食欲、延缓胃排空，在全球范围内取得巨大商业成功。尤其是司美格鲁肽(诺和诺德的Wegovy)和替尔泊肽(礼来的穆峰达)，临床表现突出，患者体重减轻幅度可达13%—24%。
目前该药在国际领域最新进展如何？GLP-1减肥药的适应症天花板被进一步打开，也将这一热门赛道竞争卷到脂肪肝领域。近日诺和诺德对外宣布，减重版司美格鲁肽(Wegovy)的补充新药申请(sNDA)获美国食品药品监督管理局批准，用于结合减少卡路里饮食和增加体力活动治疗伴有中晚期肝纤维化(F2期或F3期)的代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎(MASH)患者。公司人士指出，这是目前唯一一个被批准用于治疗MASH的GLP-1药物。
再看国内的情况，近几年，华东医药凭借国内首款GLP-1生物类似药利鲁平快速抢占市场,恒瑞医药则以多靶点和口服制剂为特色，其双靶点药物HRS9531临床表现优异，信达生物的玛仕度肽、翰森制药的HS-20094等新型双靶点激动剂也相继进入临床后期阶段。最新，石药集团采用全化学合成法的司美格鲁肽注射液上市申请获受理。
此外，国内还有两款国产GLP-1减肥针获批，即华东医药的利拉鲁肽和仁会生物的贝那鲁肽；需要指出的是，这两款产品均属短效制剂。
本刊还注意到，在减肥药方面，此前丽珠集团在互动平台回答投资者提问时表示，司美格鲁肽注射液Ⅱ型糖尿病适应症上市许可申请已获受理，体重管理适应症完成Ⅲ期临床入组。此外，值得注意的是，7月21日晚间，丽珠集团发布公告称，创新药LZM012注射液III期临床达主要终点，研究证明LZM012可持续提升使银屑病患者获益。
港股减肥药阵营“开门迎客”
派格生物医药携手九源基因涨幅翻倍
从产业层面回到投资层面，港股的减肥药上市公司不仅增加新客，而且其中多家上市公司年内涨幅可观。首先，近期，被誉为“减肥药新贵”的银诺医药成功登陆港交所，其在上市首日暴涨2.06倍，市值突破260亿港元，成为2025年最火爆的IPO之一。
从招股说明书来看，银诺医药的核心业务模式为发现、开发及商业化糖尿病及其他代谢性疾病的创新疗法。从核心产品来看，该公司的依苏帕格鲁肽α是一款人源长效GLP-1受体激动剂。银诺医药获批在中国商业化公司仅用于治疗T2D的核心产品，并正在进行用于治疗肥胖和超重的核心产品IIb/III期临床试验。截至5月31日，销售不到四个月就获收入3814.4万元。
而不仅是新秀闪光，而且阵营内的老将们同样表现不俗。例如同为港股减肥概念股的派格生物医药，8月15日急升32.45%，自5月27日上市以来累计涨幅翻番。其专注慢性病创新疗法，有6款在研药物，4条管线与GLP-1类药物相关，最有希望商业化的产品PB-119用于减重领域。同样实现年内涨幅翻番的还有九源基因，其成功的原因在于手握国内潜在首款司美格鲁肽生物类似药。
相比这几家公司，这一港股阵营中更具知名度的是“创新七君”中的信达生物，其在减肥药中的产业实力亦不容小视。今年6月，信达生物开发的GCG/GLP-1双靶点减重药玛仕度肽获得国家药监局批准上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制，成为全球首个获批的GCG/GLP-1双靶减重药物，为应对中国特色肥胖问题提供了全新的治疗选择。
在本月举行的体重产业管理会议上，信达生物正式宣布玛仕度肽注射液全渠道上市。或许也是与此有关，信达生物年内的涨幅约为167%。同时，信达生物近期公布，2025年上半年，公司共取得总产品收入超人民币52亿元，同比保持35%以上的强劲增长，其中2025年第二季度总产品收入超过人民币27亿元，同比增长超过 30%，让投资者对半年报充满期待。
此外，今年内地上市公司赴港上市成为潮流，也包括该领域公司。东阳光药8月7日登陆港股，自主研发的1类创新药HEC-007注射液获批开展2型糖尿病及超重或肥胖临床试验。
对于港股减肥药上市公司，张毅点评，它们的研发热情整体非常高、发展潜力还是非常大的。但也应该客观地看到，目前大多数企业仍然处在研发的投入期和关键时期，它们的大规模盈利尚需时日。
内地减肥药赛道亦惊喜连连
博瑞医药携手华润三九驶入快车道
相比港股减肥药的突破，内地上市的减肥药公司更是大踏步前进。在全球GLP-1类药物市场竞争白热化的背景下，中国药企正通过多靶点创新和差异化开发策略实现弯道超车。查阅多家企业近期公布的临床数据发现，国产GLP-1类药物在减重效果和代谢调节方面已展现出国际竞争力。
以创新药龙头恒瑞医药为例，恒瑞医药的GLP-1/GIP双靶点药物HRS9531在Ⅱ期临床试验中表现亮眼，肥胖患者治疗36周后平均减重22.8%，优于司美格鲁肽的13.7%和替尔泊肽的20.2%。
目前，HRS9531已经进入Ⅲ期临床，而恒瑞的另一款口服小分子GLP-1激动剂HRS-7535也获得了Ⅱ期临床试验许可。通过聚焦GLP-1/GIP双靶点及三靶点药物，有望在安全性和有效性方面形成差异化优势。
而恒瑞还不是今年迄今股价涨幅最猛的减肥药，“领头羊”博瑞医药成功涨超2.5倍，成功的秘诀在哪里呢？
在二季度末美国举行的糖尿病协会(ADA)第85届科学会议上，博瑞医药公布了其自主研发的GLP-1R/GIPR双靶点激动剂BGM0504的两项II期临床研究数据：该药物在2型糖尿病患者中降糖疗效良好，并初步显示优于司美格鲁肽；同时，在非糖尿病超重/肥胖人群中展现出显著体重管理潜力和代谢指标改善。
对此，该公司董事长公开表示：“这些II期数据凸显了BGM0504作为2型糖尿病和肥胖症治疗药物的国际第一梯队潜力，包括其可能优于司美格鲁肽的疗效及良好的安全性表现。同时，BGM1812的临床前数据进一步验证了其作为新型Amylin的开发价值，彰显了公司产品管线中的更多潜力。”
8月1日，华润三九与博瑞医药签约，获得一项“可分许可的排他性合作开发实施许可”和一项“可分许可的独占性商业化实施许可”，目标是博瑞医药的GLP-1/GIP双靶点减肥药BGM0504。需要指出的是，这份合作协议和一般的BD有区别。业内人士解读，华润三九只是承担部分研发费用，BGM0504的专利权仍然在博瑞医药手里；另外，未来该产品在国内的商业化销售，华润三九也可能不会全盘拿下，可能只是充当CSO的角色来推广产品。
对于博瑞医药来说，7月中旬，博瑞医药发布的定增预案，打算募资5亿元补充流动资金和偿还银行贷款，此时华润三九愿意承担一部分研发费用，同时获得一部分商业化权益，这对博瑞医药而言绝对是件好事。
对于该公司，张毅补充：“对于其核心产品双靶点减肥药BGM0504，相比传统的单靶点药物或具有更优的减肥效果和安全性。另外，这家公司在东南亚推进的临床试验，借助本地代理商的渠道加速它的商业化，避免了欧美的审批。”
(文中提及个股仅做举例分析炒股有风险吗，不作投资建议。)
文章为作者独立观点，不代表联华证券_实盘炒股配资_专业配资股票平台观点
